马云七年夺权：一个不完美但最正确的选择
七年时间，一场巨变。
5月21日，阿里巴巴集团与雅虎联合宣布，双方已就股权回购一事签署最终协议：阿里巴巴集团将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，以总共71亿美元的代价回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。如果未来阿里巴巴集团进行整体IPO，阿里巴巴集团有权在IPO之际回购雅虎剩余持股的50%。
七年之前，2005年8月11日，雅虎与阿里巴巴集团在北京联合宣布，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的全部资产获得阿里巴巴集团39%的股权。当时的雅虎虽不处于鼎盛时期，可依然是国际互联网当之无愧的巨头，市值近500亿美元。而马云创办阿里巴巴只有六年，淘宝刚刚成立两年，支付宝刚过周岁，正处于事业上升期。
七年之后，阿里集团的实力在快速提升，而雅虎的实力却在加速下降。雅虎面临的困境包括营收滑坡、裁员、缺乏创新、管理层重组和高管流失。此时，雅虎的总市值仅180亿美元，而阿里巴巴集团的估值为350亿美元。
交易大于人情
杨致远与马云私交甚好，当初在实力悬殊的情况下，杨致远向马云伸出援手，人情占了不小的成分。当时阿里巴巴除了雅虎，还有一些潜在的谈判对象。但马云认为，一个合作的达成，一定不光是钱的问题，会有其他因素考虑在内。
因为人情而发生的这笔交易，经过七年的发酵，对双方都变得至关重要。打仗要有弹药，这笔钱让阿里巴巴做了以前想做而做不了的事情，发展速度更快。淘宝在2006年把eBay赶出中国，2007年的阿里巴巴B2B业务香港上市，都有这十亿美元的功劳。而对于雅虎，10亿美元投资已经增值超过十倍。
因为人情，交易初期双方的沟通和互动可谓良好，马云忙着把企业做大，杨致远坐等分享投资成果。但随着微软雅虎洽购案中杨致远的黯然离职，素有“铁娘子”之称的巴茨成为雅虎新舵主，双方和谐的局面被打破。
2009年1月，卡罗尔·巴茨上台，雅巴之间的矛盾公开激发出来。3月，巴茨公开指责马云没做好雅虎中国。当年9月，当阿里巴巴集团忙于庆贺自己的十周年之际，雅虎毫无预警地出售了持有的1%的股权，以此套现1.5亿美元的现金，以缓解雅虎的经营困境。这一出售给阿里的庆生会带来负面的冲击。
此后双方摩擦不断。比如在2010年1月，谷歌退出中国事件上，身在美国的雅虎公司公开表示力挺谷歌，而阿里巴巴则针锋相对：“雅虎就谷歌事件做出的声明和支持谷歌立场的表态，是在缺乏事实为证据的情况下做出的草率行为。阿里巴巴对此并不同意。”再比如，2010年9月，在阿里巴巴每年最重要的网商大会期间，雅虎香港总经理蔡宝德表示，雅虎正在考虑吸引内地客户到雅虎香港网站投放广告。阿里巴巴发言人则表示：“如果雅虎确实在中国客户上与阿里巴巴竞争，我们将根据该举动及其隐含的意图重新评估与雅虎的合作关系。”时任阿里巴巴B2B首席执行官的卫哲言辞更激烈：“不再拥有搜索引擎技术的雅虎只是一个金融投资者，阿里巴巴已不再需要雅虎。”
2010年10月是一个重要节点。雅虎投资满五年，雅虎在阿里的投票权将从35%增至39%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变。此前，马云一直把杨致远的雅虎当做金融投资者。但此时，巴茨掌管下的雅虎作为单一最大股东，已经成为阿里控制权的最大威胁。马云表示，虽然雅虎是大股东，但自己会掌控阿里未来。“你是这个企业的父母，你要掌握这个企业的未来。股东永远是第三位，(资本)永远是舅舅，买奶粉的钱不够就借一点。”
巴茨在雅虎CEO职任上两年多的时候，这期间雅虎与亚洲合作伙伴的关系已降至冰点，这也促使马云下定决心夺回控制权。
支付宝事件成为双刃剑
当初的10亿美元，如今的估值在不断发生变化。变化的因素一方面是因为阿里巴巴集团不断做大，另一方面因素是雅虎的衰败，这笔投资对于雅虎的意义越来越大。所以，阿里巴巴回购股份的谈判并不顺利。
据公开信息显示，2010年5月阿里巴巴欲回购股份遭雅虎拒绝。这一信息后来得到阿里巴巴方面的确认。另一个未经确认的信息显示，在2010年年底，雅虎拒绝了马云提出以35亿美元回购前者所持阿里巴巴15%股权的要约。
事情的转折点是2011年爆发的支付宝事件。5月11日雅虎提交给美国证监会的文件中披露，阿里巴巴集团已经将支付宝的所有权转让给马云控股的另一家中国内资公司。雅虎声明，该公司曾于3月31日接到阿里巴巴集团关于“支付宝股权转移”的通知，但此举尚未知会阿里巴巴董事会或股东(包括软银)，也没有得到批准。雅虎“被迫”开始与阿里巴巴就支付宝股权问题谈判，并于两个月后达成协议：支付宝控股公司承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%(以IPO价为准)，回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。
马云的说法，将支付宝股权转移是为了满足中国政府对第三方支付企业的要求，跟雅巴之争没有关系。马云此一役让其在“雅巴之战”中赢得了更大主动权。
负效应是让马云背上“背叛契约”骂名。而且，因为马云将VIE潜规则公开，使得中概股在海外受到很大的冲击，马云也因此受到不少国内同行的责难。
支付宝事件让双方都开始更冷静思考。雅虎似乎清楚自己虽然拥有最多的股权，但仍然无法控制这家中国企业，将自己股权利益最大化，或许是明智的选择，而不是妄图再去争夺控制权。
双方冷静下来之后，谈判的焦点就在于价钱和支付的方式，这也促成今天这份比较合情合理的分手协议书。
分手协议
2012年1月4日，雅虎任命Paypal总裁斯科特·汤普森为雅虎新一任CEO。紧跟着雅虎联合创始人杨致远辞去公司全部职务，同时从阿里巴巴集团董事会离职。杨致远的离开，将使阿里巴巴集团董事局主席马云收回公司控制权的交易发生新的变数。外界认为，人事变动会让该公司对各种战略选择将持有更加客观和理智的态度。高盛互联网行业分析师希斯·特里(Heath Terry)对此表示，这是一个积极的信号，它标志着雅虎正准备采取必要措施，认清其亚洲资产的价值。
2月9日，阿里巴巴B2B在香港停盘，私有化B2B业务，并开始整合集团业务，以期实现整体上市。虽然马云并不承认此事与回购雅虎股份有任何关联，但阿里巴巴作为一个整体与雅虎进行下一轮的谈判，避免在一个一个有价值的子公司上纠缠不清。同时，雅虎与阿里巴巴谈判再度中止的消息传出，并有消息称阿里巴巴将对雅虎反向收购。
此后，双方开始谈判加速，尽管5月18日雅虎CEO斯科特·汤普森因学历造假事件辞职，也没有影响双方“离婚协议书”的最终签定。
阿里巴巴与雅虎分手协议书的基础是将阿里集团整体估值定为350亿美元。有消息人士告诉《中国经营报》记者，350亿美元与去年下半年马云向外部投资者进行的转让交易相关的估值相近，“是按照上一次DST购买员工的估值来的。”这一估值得到业界普遍认可。
“这是一个不完美但最正确的选择。”马云说。
此次20%股权付出71亿美元的代价。未来阿里巴巴集团整体上市后，雅虎手中保留的20%股份将会进一步升值，超出71亿的价值。
易观分析师齐剑哲认为，虽然分给雅虎的总财产不少，但这次交易中的隐性收益还是非常高的，最重要的是夺回控制权，而且不必每年再向雅虎巨额分红。“回购越早越好。”控制权才是马云最想要的东西。
其实在雅巴之争的过程中，更让马云体会到控制权的重要性。近两年的雅虎是一个权力分散的董事会，没有合力，更没有统一的目标。在事件的整个过程中，董事会不断出现意见分歧，并且不断被投资者指责。而在马云掌控下的阿里巴巴集团则完全相反，目标与行动一致，这也是他虽然股权处于弱势，但依然能够平等与雅虎谈判的重要原因。
接下来，马云的难题主要将是短期内解决资金来源。此次回购需要63亿美元现金，阿里巴巴B2B私有化需要近30亿美元现金，近百亿美元的需求压在马云身上。
“阿里巴巴私有化正在加速进展，30亿美元贷款在5月14日已得到超额认购。回购雅虎股份的钱主要通过自有部分资金、借贷、股权和股权关联融资筹措。阿里巴巴强劲的现金流将为我们借贷提供支持。”阿里巴巴集团发言人陶然不肯透露更多的资金筹措细节。
5月25日，阿里巴巴在香港上市的B2B公司宣布了83.8%的股东投票通过私有化计划的结果而停牌，具体复牌日期末公布。
对于阿里巴巴的筹资状况，我们将持续关注。
马云重掌阿里巴巴控制权 被解读成为上市铺路
终于“吃”回来了，哈哈……
本报讯（记者杨云龙)昨日，阿里巴巴集团与雅虎之间的股权回购谈判终于尘埃落定：阿里巴巴集团将动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里巴巴集团股份的一半，即阿里巴巴集团股权的20%。这意味着马云彻底掌握了阿里巴巴集团的控制权。有网友评论，阿里巴巴终于重新成为“中国的公司”。
将为阿里集团上市铺路
根据双方的协议，如果阿里巴巴集团在2015年12月前上市，阿里方面有权以首次公开招股价回购雅虎剩余持有股份的1/2，也就是10%阿里巴巴集团股份。在IPO禁售期后，雅虎可以在适当时机处置其所持有的剩余的10%的股权。上述协议意味着，一旦阿里巴巴集团IPO，有权从雅虎手中继续回购更多股权。
马云曾在去年6月的公开邮件中表示，不排除集团整体上市的考虑。此次回购被解读为将为阿里巴巴集团上市铺路。有关人员表示，目前为止，阿里巴巴集团并无具体的IPO计划，但与雅虎签订股权回购协议将推动该公司继续向IPO迈进。关于协议中提及的“2015年”时限，更被视为对阿里巴巴集团未来上市的一种激励。
马云团队投票权超50%
交易完成后新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴公司董事会将维持2∶1∶1（阿里巴巴集团、雅虎、软银）的比例。
这是最值得关注的一点：关于投票权的安排，最终使马云等阿里巴巴团队获得对阿里巴巴集团的掌控权——阿里巴巴团队在集团中的投票权将上升至半数以上。
据了解，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集团的投票权上升至39%，马云等阿里巴巴团队为37.1%，雅虎成为阿里巴巴集团真正的第一大股东，董事会席位增至两席。
雅虎净赚40亿美元以上
目前，腾讯的市值是515亿美元，百度的市值是402亿美元。以昨日公布的回购交易计算，阿里巴巴集团估值高达350亿美元，是中国第三大互联网公司。
2005年，雅虎以10亿美元收购阿里巴巴集团约40%股权。7年后，这笔投资成为雅虎最具价值的资产，雅虎将净赚40亿美元以上。而阿里巴巴集团一直希望回购股份，撇清与雅虎的关系，昔日的合作伙伴龃龉不断，支付宝所有权转移事件更是令雅虎方面大为光火。
不久前，雅虎前CEO斯科特·汤普森造访中国，与马云等阿里巴巴高管会谈，最终促成了这笔交易。股权出售协议的达成，使两家公司看到了“和平分手”的曙光。
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回购与B2B私有化无关
5月23日，阿里巴巴将举行B2B私有化特别股东大会，这一敏感时间让业内纷纷猜测私有化与雅虎交易筹码有关。
在回购雅虎股份和私有化关系方面，阿里巴巴集团有关人员强调，回购雅虎股份和私有化是两件事情，两者互相不为前提，私有化计划不以雅虎交易完成为先决条件，而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。“无论我们和雅虎谈判结果如何，私有化进程都会正常进行。”
回购时间轴
2000年1月
阿里巴巴集团获得日本软银集团2000万美元投资
2004年2月
软银携富达、TDF等向阿里巴巴投资8200万美元
2005年8月
雅虎向阿里巴巴集团投资10亿美元
2011年9月
银湖、俄罗斯DST、云峰基金16亿美元收购阿里巴巴员工、股东持有的股份
2012年5月
雅虎和阿里巴巴就股权回购签署最终协议
阿里与雅虎7年力量反转 阿里做第一股东
阿里巴巴与雅虎7年力量反转 “更难啃的软银还在后面”
阿里巴巴集团于2010年5月开始就股权回购与雅虎、软银展开谈判，几经波折，直到昨日双方协议正式签署，“公司控制权”这块压在马云心头长达5年的石头终于落地了。
只是，更难啃的软银集团还在等着马云。
早报记者庄春晖
等到雅虎回购股票的交易完成后，马云应该会很开心——他彻底掌握了公司的控制权。
根据5月21日阿里巴巴集团公布的协议，从雅虎回购股票的交易完成后，在新的阿里巴巴集团董事会中，软银及雅虎的投票权将降至50%以下。同时，作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。阿里巴巴集团公司董事会将维持2:1:1（阿里巴巴集团、雅虎、软银）的比例。
阿里市值两倍于雅虎
时光倒回7年前，阿里巴巴集团还在为能与雅虎紧密合作而高兴。2005年8月，成立已6年的阿里巴巴集团迎来了一位非常重要“合作伙伴”——美国雅虎宣布以10亿美元外加雅虎中国的全部资产，换取阿里巴巴集团近40%的股份及35%的投票权。彼时，雅虎正处在辉煌的时刻。
当时曾被视作交易重要资产的雅虎中国目前已泯然众人。
由于雅虎中国资产注入的关系，外界一时不知该如何界定两公司的交易性质，只好笼统称之为“战略合作”。
可是，双方的战略合作并没有产生预想中的结果。雅虎的中国资产在注入阿里巴巴集团后，经过一系列的调整合并渐渐没落，一度被阿里巴巴看好的搜索业务也最终弱化转型。
大洋彼岸，美国雅虎公司的境遇也不甚好过，业务开展乏力、业绩一落千丈。雅虎的产品淹没在一众的竞争者中，软件败于微软、搜索败于谷歌、社交败于Facebook。而雅虎又没有更好的方法来改变这种困局，公司频繁更换首席执行长——公司联合创始人、被称为雅虎酋长的杨致远也于今年初彻底离开公司。
目前雅虎总市值仅180亿美元，远低于阿里巴巴集团的350亿美元。有人认为，目前雅虎每股16美元的股价中，来自于阿里巴巴和雅虎日本的股权价值就达每股14美元，也就是说雅虎美洲的股权价值仅为每股2美元。
几乎与此同时，阿里巴巴集团一路走高，锻造了中国最大的电子商务帝国。
2010年始生嫌隙
不知道从什么时候开始，阿里巴巴开始考虑回购雅虎的股份。
有人说，早在2007年、阿里巴巴B2B公司（1688.HK）在香港上市之际，马云就动了回购股份的念头。外界首次注意到双方的间隙应该是在2010年1月，阿里巴巴集团对美国雅虎公开支持谷歌的行为进行了严厉抨击，阿里巴巴解释称，对雅虎的不满是由于在2009年集团庆祝十周年之际，雅虎公开抛售阿里巴巴的股票；以及，在2010年初雅虎公开宣布进入中国内地广告市场，直接触怒了阿里巴巴。双方一度交恶，2010年9月，时任阿里巴巴B2B公司CEO的卫哲撂下狠话，“雅虎已不再拥有其自主搜索引擎技术，我们不需要一个没有业务协同作用和技术的金融投资者，阿里巴巴与雅虎间合作基础已不复存在。”
后来的事实证明，阿里巴巴与雅虎纠葛的真正原因在于“雅虎没有给阿里巴巴带来足够的价值”。一份双方当初合作时签署的文件显示，雅虎在2005年通过并购获得阿里巴巴39%股权及35%投票权，而从2010年10月起，雅虎的投票权将从35%增至39%；阿里巴巴现有管理层的投票权，则相应地从35.7%降为31.7%。这就意味着，双方在董事会中的力量对比将发生变化，雅虎拥有的董事席位将至少等同于阿里巴巴现有管理层。不过此后，雅虎一直只委派了一名董事。
据悉，阿里巴巴集团于2010年5月开始就股权回购与雅虎、软银展开谈判，几经波折，直到昨日双方协议正式签署，这块压在马云心头长达5年的石头终于落地了。
只是，更难啃的软银集团还在等着马云。
71亿美元回购雅虎持20%股权 阿里或为上市铺路
雅虎公司与阿里巴巴集团21日联合宣布，双方已于美国时间5月20日达成股权回购协议，阿里巴巴集团将以71亿美元的价格，回购雅虎所持阿里巴巴40%股权的一半，交易预计将在未来6个月内完成。这意味着阿里巴巴集团离整体上市又近了一步。
为整体上市铺平道路
双方的联合声明表示，阿里巴巴集团将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里巴巴集团优先股，回购雅虎手中持有的20%阿里巴巴集团股权。如未来阿里巴巴集团进行整体上市，阿里巴巴集团有权在上市之际回购雅虎剩余持有股份。
2005年，雅虎向阿里巴巴投入10亿美元资金，同时以雅虎中国的所有权为代价换取了阿里巴巴集团40%的股权，这使雅虎一举成为阿里巴巴集团最大的股东，开启了两家长达7年的一段“婚姻”。遗憾的是，这段婚姻并不“美满”，双方的摩擦在近两年来日益公开化。近两年来，阿里巴巴集团一直在试图回购雅虎所持有的股份。
分析人士普遍认为，这一交易将使阿里巴巴集团拥有更健康的股权结构，使其在公司治理和为股东创造长期价值上，拥有更加充分的自由度和稳定性，更好的适应未来竞争，预计阿里巴巴集团最快将在一年之内筹划整体上市。
此前，日本软银公司持有阿里巴巴集团30%的股份，尽管此次交易完成后，雅虎和软银合计持有的阿里巴巴集团股权仍高达50%，但两家公司已同意将其联合投票权减至50%以内，阿里巴巴创始人马云及其率领的管理团队对于阿里巴巴的控制权已超过50%。
以此次交易价格估算，阿里巴巴集团的估值约为355亿美元左右。
雅虎套现回报股东
对于雅虎来说，这也算是个不错的结果。雅虎7年前对于阿里巴巴10亿美元的投资，如今已升值为142亿美金，获利十几倍。
雅虎表示，出售阿里巴巴集团股权所得的税后现金将全部用于回报公司股东。尽管雅虎目前尚未决定如何分配这些现金，但已明确表示董事会对于其股票回购授权已增加了50亿美金。
业内人士预计，雅虎未来将通过增加分红或者回购股权来安抚不满的投资者。由于在与谷歌和脸谱等互联网巨头的竞争中处于劣势，雅虎近年业绩持续低迷，股价跌跌不休，市值已经从2005年的492亿美元降至如今的188亿美元。
投资机构Benchmark Co的分析师克雷顿·摩根认为：“雅虎出售持有的一半阿里巴巴集团股份能够安抚心怀不满的雅虎股东，并能够鼓舞雅虎员工士气，为新任管理团队赢得了良好的开局。”
雅虎股价18日报收于15.42美元，今年以来雅虎股价累计跌幅超过4%。
阿里巴巴71亿美元回购雅虎所持20%股权
马云希望尽快拿回阿里巴巴的控制权。
阿里巴巴集团昨日宣布，与雅虎达成股权回购协议。阿里巴巴集团将动用63亿美金现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎所持有的阿里巴巴集团20%股权。雅虎和软银在阿里巴巴的投票权也将被大大稀释。阿里巴巴方面表示，交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。
回购事宜已发酵两年
阿里巴巴与雅虎之间的股权合作关系始于7年前。2005年，雅虎以10亿美元加上雅虎中国的资产，兑换了阿里巴巴集团约40%的股份。
“雅巴”之间的股权回购事宜在过去两年间持续发酵并受到关注。有分析人士认为，阿里系电子商务系统日趋庞大，加上至今已经到期近两年的入资协议，都加剧了阿里巴巴回购股权的紧迫感。
“马云冀拿回控制权”
“这笔回购交易的目的很明显，马云希望拿回阿里巴巴集团的控制权。”中国互联网实验室董事长、博客中国创始人方兴东说，“雅虎更希望等阿里整体上市之后再出售股权，马云则希望越早越好。与其继续僵持不下，不如各退半步，先买一半。”“雅虎可以有资金做转型调整，阿里巴巴也不必失去上市的时机。对双方来说都是比较理想的结果。”方兴东说。
现状 雅虎“控制”阿里巴巴
按照雅虎入股阿里巴巴集团时签下的协议，2010年10月，雅虎在阿里巴巴集团董事会的投票权从此前的35%增加至39%，同时有权增加一名董事。日本软银持有29%的股权和投票权不变。雅虎至此成为阿里巴巴集团名副其实的头号股东。而雅虎近年来自身的市场表现并不如人意，这个昔日美国互联网巨头的市值已经从1300亿美元缩水至200亿美元上下。据新华网
阿里夺回主导权背后隐患：面临新一轮私募较量
压在阿里巴巴董事局主席马云心头数年的石头终于落地：在阿里集团与雅虎股票回购协议里规定，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，阿里集团董事会将维持2：1：1(阿里集团、雅虎、软银)比例，意味着马云最终夺回控制权，但这一举动背后也有隐患，未来新一轮所要面临的可能是与私募的较量。
根据协议，即将在6个月内完成的交易是，阿里集团动用63亿美元现金，和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中持有阿里集团股份的一半。但阿里集团是否有如此多的现金支撑回购？
首先看阿里集团的现金状况，根据雅虎2012年2月发布的年报，截止2011年9月30日，阿里巴巴集团流动资产仅为34亿美元。
而在融资方面，今年2月有媒体披露阿里巴巴已经签署一项30亿美元的贷款协议，澳新银行、瑞士信贷银行等6家银行均已认购5亿美元的贷款额度，这笔资金先是被传言用于回购雅虎所持股份，后被确定是用户私有化阿里巴巴B2B公司。
按照之前披露的信息，阿里私有化B2B业务约耗资190亿港元(约25亿美元)，就在本周三，阿里巴巴将举行私有化特别股东大会。不过阿里集团今日再次强调，私有化计划与雅虎交易并无直接关联，“购回雅虎的股份将不会对私有化计划的时间、融资或条款造成任何影响”。
根据上述计算，阿里回购雅虎面临约30亿美元的资金缺口，阿里集团则称，“将动用部分现金储备，同时计划通过借贷、股权和股权关联融资相结合的方式筹措回购资金。”据华尔街日报报道，阿里集团正与淡马锡等进行谈判，为回购雅虎所持股份进行融资。
蓝郡咨询董事hotashang认为，之前30亿美元的借款，已经让阿里巴巴每年背上近2亿美元的利息包袱，“而此次融资将会加重其利息包袱。而以股权融资方式则势必造成股权一定的稀释。其他私募开出的条件也并不会很优惠，马云的阿里巴巴将会面临下一轮与私募的较量。”
与此同时，虽然阿里称软银不会参与收购此次雅虎出售的股权，但hotashang认为软银是阿里忽视的一个对手。
根据新浪科技计算，阿里巴巴从雅虎回购股权前，雅虎持股42%、软银持股27.86%、马云管理层持股30.14%，而阿里集团回购后，股份并不是直接由马云和管理层持有，阿里集团总股本减少为原来的79%，相应的持股比例也随之变化为雅虎持股26.58%、软银持股35.27%、马云管理层持股 38.15%，其中软银持股比例与管理层已经非常接近。
“上述变化给马云稀释股权获得融资的空间并不多，随着软银持股比例的上升，其对投票权或董事会席位的诉求就会出现，马云有可能在除掉雅虎这个对手之后，又面临新一轮的对手较量。”hotashang说。
如果融资成功，如何偿还这笔巨额债务？最好的方法无疑是IPO、
根据此前媒体披露的信息，阿里巴巴集团2011年开始盈利，年利润为23.4亿美元，净利润2.7亿美元，近三年收入复合增长率为80%左右，通过净利润所获偿还债务的可能性不大，最好的办法无疑选择IPO。
在此次收购中阿里巴巴的估值达到350亿美元，今日的协议同时规定了一个时间点就是“2015年”。“只有阿里股权的增值(比如通过IPO实现)远高于融资成本，这个交易才能最后成功。”雪球创始人方三文说。
“阿里巴巴通过整体上市融资增发相应的股份即可偿还目前的借款，而阿里巴巴向私募融资发行的可转债也可以通过上市转化成股份，从而减转阿里巴巴集团的债务压力。”hotashang补充说。
方三文则认为，给阿里提供贷款的都是碎片化的财务投资人，他们不会有控制阿里集团的企图，他们会把管理权让渡给现在的管理层。
事实上这些碎片化财务投资人，期待的正是未来的丰厚回报：包括支付宝的上市、淘宝的上市、B2B业务国内的重新上市，甚至是阿里集团的整体上市，起码在目前国内的电商市场，上述业务都具备很强的市场竞争力。而从目前的进展来看，支付宝已经不再是外资控制，具备国内上市资格，B2B业务私有化也即将完成，回购雅虎股份也对未来发展道路扫清障碍。
但阿里集团也考虑到可能存在的融资风险，但并不影响其夺回控制权的决心。根据阿里集团与雅虎的协议，无论阿里巴巴集团融资情况如何，该公司均需回购雅虎目前所持阿里巴巴股份的1/4(即10%)以上，最多不得超过1/2(即20%)，交易预计在6个月内完成。
71亿美元 阿里回购雅虎股权做第一股东
今天上午，阿里巴巴集团宣布，将以63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎持有的20%阿里股权。
根据此前两家公司达成的协议，如果阿里在2015年12月前上市，将有权回购雅虎手中剩余的约20%股权。
昨日再次传出阿里将回购股权的消息。今天上午，阿里向记者证实，已与雅虎方面签署协议。
据介绍，目前，阿里正动用部分现金储备，同时计划通过借贷、股权和股权关联融资结合的方式筹集资金。雅虎目前持有阿里约40%的股权，阿里回购20%后，雅虎和软银在阿里投票权将降至50%以下。
据悉，阿里上市时间表暂未确定，但有知情人士称，此次回购将为阿里上市铺路，雅虎有可能考虑分红，并将出售股份获得的部分现金留存以用于收购。
分析人士认为，出售阿里股权不仅将拉动持续疲软的雅虎股价，更有可能促成该公司最终出售。最新消息称，雅虎董事会已经批准出售股权的交易。
此次交易，雅虎原本计划以免税方式出售阿里股权。然而今年初，一个涉及阿里和雅虎日本的所有权交换方案未能实现，导致免税方案最终流产。
新闻背景
2005年，雅虎以10亿美元收购阿里巴巴约40%的股权，这笔投资成为7年来雅虎最具价值的资产。
阿里巴巴一直希望回购股份，撇清与雅虎的关系，这导致这两家昔日的合作伙伴龃龉不断，支付宝所有权转移事件更是令雅虎方面大为火光。
最终，股权出售协议的达成使两家公司看到了“和平分手”的曙光。（记者王伶玲）
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